Retail Forex Traders Hit By Swiss Turmoil O Que Significa

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Pode parecer um movimento arcano, mas não é. A decisão surpreendente dos bancos nacionais suíços provoca que o franco se eleve contra o euro e o dólar, enviando ondas de choque através do sistema financeiro global. Os detentores de francos suíços se beneficiaram generosamente, mas muitos investidores e corretoras foram golpeados com perdas. Duas corretoras em Londres e Nova Zelândia anunciaram grandes perdas e terão que fechar. A FXCM Inc. em Nova York, a maior corretora cambial de varejo dos Estados Unidos, disse na quinta-feira que o movimento do franco suiço gerou saldos equivalentes quotnegativos de 225 milhões, o que significa que seus clientes deveram a empresa 225 milhões. A FXCM teve que obter um investimento de 300 milhões de emergência da Leucadia National para permanecer no negócio. A turbulência é ainda mais perturbadora porque, como os títulos dos EUA, o dólar e o ouro, o franco suíço foi visto como um paraíso para os investidores, graças à estabilidade e à riqueza do governo suíço. O mercado de ações supera a série de perda de 5 dias à medida que as ações de energia aumentam. Um aumento nas empresas de petróleo e gás puxou o mercado de ações de uma queda de cinco dias na sexta-feira, já que o preço do petróleo subiu mais alto. Os preços do petróleo subiram depois que a Agência Internacional de Energia anunciou que os drillers reduziriam a produção este ano. Exxon Mobil, Chevron e outras empresas de energia lideraram os 10 setores. Um aumento nas empresas de petróleo e gás puxou o mercado de ações de uma queda de cinco dias na sexta-feira, à medida que o preço do petróleo subiu mais alto. Os preços do petróleo subiram depois que a Agência Internacional de Energia anunciou que os drillers reduziriam a produção este ano. Exxon Mobil, Chevron e outras empresas de energia lideraram os 10 setores. Desde 2011, o Banco Nacional Suíço teve um programa para manter seu franco de se apreciar demais contra outras moedas, especialmente o euro, disse Ian Gordon, um estrategista cambial do Bank of America Merrill Lynch. O aumento rápido de francos torna os produtos e produtos produzidos na Suíça mais caros e menos competitivos em outros países. O banco fixou um limite de 1,20 francos ao euro para manter seu aumento em cheque. Depois de vários anos, tornou-se insustentável para o SNB manter seu programa. O euro continua a enfraquecer contra outras moedas, notadamente o dólar, e o Banco Central Europeu provavelmente iniciará programas de estímulo que enfraquecerão ainda mais a moeda européia. Swiss Franc Shock Simon Dawson Bloomberg Os clientes partem ao redor do bloco para trocar seus euros por francos suíços fora de uma mudança Migros, uma loja de câmbio de moeda da moeda em Genebra, Suíça Clientes filam em torno do bloco para trocar seus euros por francos suíços fora de uma mudança Migros, Uma loja de câmbio da moeda de Ginebra, Suíça (Simon Dawson Bloomberg) O SNB decidiu permitir que o mercado baixasse o franco na quinta-feira. Isso fez com que a moeda ganhasse mais de 20 contra o euro, um movimento histórico. Porque as moedas geralmente não se movem muito em um único dia, os comerciantes geralmente usam alavancagem significativa para aumentar seus retornos. Alavancagem de 50 para 1 não é inédito no mercado de divisas. O franco é fortemente negociado, então a decisão dos SNBs reverberou em outros mercados cambiais e causou movimentos anormais. Isso deixou comerciantes expostos a perdas maciças. Qualquer um que tivesse apostado contra o franco, mesmo um pouco, foi atingido. Onde as perdas provavelmente aconteceram em euros. É um exemplo: um comerciante investiu 100.000 em euros e emprestou 19 vezes esse valor como alavancagem, ou 1,9 milhões, para um investimento total de 2 milhões em euros. O declínio 5 do euro contra o dólar quinta-feira teria criado uma perda de 5.000 para o dinheiro dos investidores e uma perda de 95.000 no dinheiro alavancado. O investidor teria perdido tudo. Relatórios também surgiram que os SNBs moviam infligidos grandes perdas em alguns dos maiores bancos mundiais. O Wall Street Journal informou que o Citigroup e o Deutsche Bank perderam mais de 150 milhões na turbulência após a decisão dos bancos. Mark Costiglio, porta-voz do Citi, recusou-se a comentar o relatório, assim como a porta-voz do Deutsche Bank, Renee Calabro. Trading Forex with Futures. Pode ser uma surpresa para muitos, mas os futuros da moeda foram o único veículo para o comerciante Forex individual até 1996 Quando os avanços nos PCs e na internet permitiram que os corretores de varejo começassem a oferecer negociação FX no local. Os futuros do Forex foram propostos pela primeira vez pelo economista Milton Friedman, da Universidade de Chicago. Um campeão das taxas de câmbio flutuantes, em 1971. Depois que o dólar flutuou em 1973, Friedman falou com o presidente da Chicago Mercantile Exchange. Leo Melamed. E Melamed contratou Friedman como consultor para projetar o novo mercado de futuros Forex. Autobiografia de Melameds Escape to the Futures é uma leitura fascinante. Como o spot de varejo ganhou um suporte Antes de entrar nos detalhes sobre como os futuros de Forex funcionam, nós temos que perguntar por que os corretores Forex do ponto de varejo conseguiram obter uma cunha de abertura em um mercado que já existia por 25 anos. A resposta é um pouco chocante, o CME estava dormindo na mudança. Os novos corretores de varejo tiveram um ótimo comércio de pontos de venda com os grandes garotos e um truque muito necessário: o tamanho do contrato no CME é de 100.000 unidades de moeda estrangeira (62.500 para o contrato de libra da Grã-Bretanha) e, portanto, um valor em dólares extremamente elevado. A margem inicial para negociar este contrato era de cerca de 1.500. Mas os corretores de varejo identificaram corretamente que os indivíduos queriam um tamanho de contrato menor e também uma margem inicial menor. O CME não ofereceu contratos mínimos até a década de 2000. Além disso, no momento (1996), o sistema de futuros de Chicago foi focado principalmente na sessão do dia, que é de 7:20 a 14:00 CST. Negociando além dessa sessão no mercado eletrônico, Globex. Foi limitado. Os corretores não fizeram um mercado, ou seja, fornecer liquidez, até alguns anos depois, em 1999. Mas os corretores locais puderam anunciar as 24 horas do dia e, claro, apelaram para pessoas com trabalho diário ou outras restrições de tempo. A última razão pela qual o CME perdeu tão completamente para o novo negócio de corretores de varejo é que seu site era uma bagunça bizantina e excessivamente complicada. Você não conseguiu encontrar facilmente nada, como mínimo de margem inicial ou mesmo o tamanho do dólar do mini contrato. Não é de admirar que os indivíduos preferem corretores de varejo spot apesar de suas muitas desvantagens. Tudo isso é uma pena, porque os futuros oferecem enormes vantagens sobre o local para o comerciante individual. Convenção de cotação Em primeiro lugar, os futuros são cotados em dólares, que era a norma antes de 1979, quando a associação de negociadores de divisas internacionais adotou a convenção de cotação européia. Nos futuros, cada moeda é citada em termos de quantos dólares custa, e, portanto, o valor de um tiquetaque (mudança mínima de preço unitário) é um número fixo. É muito mais útil para cálculos mentais rápidos quando você sabe que cada marca no CAD e AUD vale exatamente 10, na libra BRITÂNICA, exatamente 6.25 e em todo o resto, 12.50. Todo mundo pode facilmente multiplicar 10 ou 20 vezes o valor do tic fixo em sua cabeça, enquanto no local, não é um cálculo tão fácil. O Mito de Nenhum Custo de Transação Em segundo lugar, nos futuros você sabe exatamente o que o custo da comissão é por lado de um comércio de ida e volta. As comissões foram progressivamente reduzidas de até 50 por rodada-volta para menos de 10 hoje. Os corretores de varejo afirmam que a negociação no local é livre de comissão é um beliche de relações públicas. Por exemplo, se você fizer 500 negociações de futuros por ano e pagar 20 por viagem de ida e volta, o custo total da comissão é de 10 mil. Quem não gostaria de economizar 10.000 No entanto, certamente é enganador para os corretores de varejo implique que os meios livres de comissão sejam livres do custo de transação. Na prática, as plataformas spot para clientes de varejo oferecem um spread de 1-2 pontos em vez de taxas de transação. Quando você paga 2 pontos em todas as negociações, ele acrescenta os mesmos 10.000 por ano, se você faz 500 negócios por ano. A outra vantagem anunciada do mercado spot é a grande liquidez muito anunciada, 5 trilhões por dia. No entanto, vamos ser realistas quanto liquidez você realmente precisa. O contrato de futuros médio comercializa cerca de 50-100 mil contratos por dia e o mercado total de futuros e opções está na ordem de 1 milhão de contratos por dia. O interesse aberto, ou seja, as posições não fechadas, nos futuros da CME Forex foi de 2,8 milhões de contratos em 15 de novembro de 2016. Na prática, o mercado de futuros oferece liquidez suficiente para o comerciante médio. Você está realmente negociando com os Big Boys Get Real Como para negociar com os grandes meninos, investigamos se as reivindicações da indústria de corretagem spot enfrentam o escrutínio. Primeiro, é realmente possível que você esteja sendo permitido no mesmo campo de jogo como o Citibank, o JPMorgan Chase, o Deutsche Bank, o Barclays e as outras potências da trading de FX. Em uma palavra, não. Quando o Citibank faz um comércio com o Deutsche Bank, o valor em dólares do comércio é um padrão de 5 milhões em EURUSD, USDCHF e USDJPY. Tamanho importa. Assim como um atacadista não vai vender uma dúzia de baldes de plástico para o mesmo preço por peça, ele dá ao Walmart, que ordena doze milhões, não é eficiente para o Citibank fazer negócios com o pequeno comerciante de varejo. Também não é lucrativo. Os bancos tornam a oferta-oferta difundida quando eles se trocam entre si (além de tudo o que eles conseguem posicionar com antecedência), então, em uma base mínima, você precisa de negócios em milhões de dólares para ganhar o suficiente para justificar a manutenção de um Sala de negociação cara. Em um comércio do EURUSD onde o spread askbid é de 1 ponto (0.0001), por exemplo, o banco faz 500. O mesmo spread de 1 ponto em seu comércio de 100.000 oferece apenas 10. Esta é uma das principais razões pelas quais o Citibank demorou tanto na criação Uma loja de corretagem FX de varejo. Então, como as corretoras de spot de varejo fá-lo fácil. Conforme mencionado acima, eles realmente não lhe dão o preço real verdadeiro, na prática eles estão adicionando um pipinho extra ou dois ou três. Digamos que o dólar australiano está negociando em 0.7952-0.7954 no mercado spot real. A cotação de preços simultânea na página de citações de corretores de varejo é 0.7951-0.7955, ou 2 pontos mais amplo. Alternativamente, a cotação do preço dos corretores de varejo pode ser inclinada para 0.7948-0.7952 se acredita que o preço está caindo ou para 0.7954-07958 se ele acha que o preço está aumentando. É preciso muita habilidade para inclinar os preços, é claro, mas é razoável esperar que eles busquem um retorno mais alto do que um miserável 10 em seu comércio. Outras técnicas para melhorar a rentabilidade incluem o agrupamento de um grupo de negócios no mesmo nível para compensá-los no mercado de uma só vez a um preço um pouco melhor. Ou, se o corretor pensa que tem um controle muito bom na direção do mercado no curto prazo, pode não compensar o seu comércio. Em outras palavras, ele vende 10 000 de AUD, mas nunca sai realmente e faz o outro lado (comprando o AUD de outra festa). Se você tiver uma parada e o comércio vai contra você, você estará saindo do comércio com uma perda. O corretor não precisava fazer nada, depois de começar com uma vantagem de dois pontos para começar. Então, se você pagar quatro pontos, quatro pontos são 40, sobre o dobro do que você pagaria como uma comissão direta para um corretor de futuros. Além disso, pode ser mais do que isso. Quanto mais longe você é dos grossistas reais, os bancos de mercado, mais pontos você pode esperar para adicionar aos preços que você vê. Alguns corretores no local oferecem, de fato, os mesmos preços à vista que se vêem na tela de cotação de negociação profissional, mas cuidado com esses preços já estão marcados pelos principais bancos em primeiro lugar. Do ponto de vista dos verdadeiros bancos comerciais profissionais, qualquer corretor de varejo não é uma festa igual. É um cliente, não um companheiro de mercado, e obtém uma margem de lucro. A principal diferença entre o mercado spot real e os corretores de varejo é que, no mercado spot real, os grandes players são fabricantes de mercado. Ser fabricante de mercado significa que você está sempre pronto para anunciar uma oferta e uma oferta para sua contraparte. É assim tão simples. Mesmo se você é a General Motors, a Sony ou a IBM, você ainda paga uma margem de preço nas negociações FX para o banco de negócios porque o banco de negociação é um fabricante de mercado e você não está. Ser um fabricante de mercado implica um tremendo risco. Quando você dá um orçamento de duas direções, você não sabe antecipadamente o lado que sua contraparte vai tomar. Ele pode estar vendendo exatamente quando você quer vender também. A última coisa que você quer é alguém para empurrar você para comprar algo que está caindo. Mas é assim que funciona o mercado. A fabricação de mercado leva comerciantes fortes e muito capital. É importante entender este aspecto da estrutura do mercado porque o mercado de futuros se baseia nela para criar condições equitativas. Nos futuros, para cada comprador há um vendedor. Você sabe que o preço é um verdadeiro preço de mercado, porque se você está comprando, alguma outra festa real está vendendo. É verdade que os corretores de futuros podem adicionar um ponto extra (e apenas um ponto) aos comerciantes próprios fabricantes de mercado, mas isso não tira a diferença-chave entre pontos e futuros. Nos futuros, o corretor é um intermediário sem interesse no resultado do comércio. No mercado à vista, os grandes jogadores têm um intenso interesse no resultado do comércio porque estão assumindo posições, mesmo que apenas por um nanosegundo. Os corretores de varejo spot também têm um intenso interesse no resultado do comércio, se eles não estão compensando todas as compras imediatamente com uma venda compensatória. Para um comerciante experiente no mercado de postos ou futuros, os corretores de varejo spot afirmam que o pequeno pode negociar no mesmo jogo que os grandes jogadores são ofensivos. O mercado à vista é escalonado e o comerciante de varejo é o nível inferior. Para qualquer um com um grão de experiência, a reivindicação não é verdadeiramente verdadeira, é o hype de marketing. Observe que os corretores de varejo no local dos EUA estão regulados pela Commodity Futures Trading Commission. O que não permite lançamentos de vendas exagerados. Evidentemente, a CFTC não se ofende com a alegação de que os comerciantes de varejo estão jogando no mesmo campo que os grandes. The Cost of Carry Se reconhecermos que o corretor spot afirma sobre jogar com os profissionais e ter liquidez infinita são exageros inofensivos, os comerciantes experientes ainda têm uma queixa, a maioria dos corretores de varejo spot sugerem que a negociação é fácil e que fazer lucros é fácil (por alavancagem) . O Sr. Melamed nos contou, em uma entrevista, que é errado, factualmente e eticamente, dizer que o comércio FX pode torná-lo rico e será fácil: Futuras pessoas não vão mentir para você sobre qualquer coisa na negociação fácil. Esses charlatães que colocaram seminários de FX caros estão vendendo lixo e nem ensinam boas regras de negociação. Mas acima de tudo, é um crime dizer que a negociação é fácil. Melamed concorda que nos futuros, você sabe que o preço é real porque você sabe que há um vendedor do outro lado, se você é comprador e vice-versa. E todas as partes do comércio obtêm o mesmo preço. Além do 1-pip que os fabricantes de mercado da Globex tomam, o maior fundo de hedge obtém o mesmo preço para um milhão de negócios, pois o cara faz um lote de sua cova. No entanto, Melamed continua, há outro custo real para negociar o custo infâmico de rolagem, que deve ser calculado e adicionado todos os dias no mercado à vista, mas já está incorporado a contratos de futuros. Mais uma vez, todos os futuros comerciais obtêm o mesmo preço. Este pode não ser o caso de rolar contratos no local. Veja como funciona: um comércio local é para entrega em dois dias úteis. Quando você compra na segunda-feira, você teria que fazer o pagamento em uma moeda e receber o pagamento na outra moeda na quarta-feira, se você realmente fosse receber a entrega. Quando você quer manter uma posição após o dia do comércio, há um preço. E não é um preço universalmente conhecido. O corretor tem muita latitude em atribuir o custo para você. Em contrapartida, os futuros são contratos de entrega em uma data no futuro, começando geralmente três meses a partir de agora e reduzindo até dois dias no momento do amadurecimento do contrato. Futuros foram projetados para hedgers e especuladores com o pleno conhecimento de que os especuladores estariam adicionando liquidez muito necessária. Não há carga de rolagem adicional para manter uma posição após a data de negociação porque o contrato já foi projetado com uma janela de retenção mais longa. Quando um contrato de futuros é novo, ou seja, tornou-se o primeiro mês que é o foco principal da atenção comercial, ele tem três meses para ser executado. Digamos que você está segurando dólares americanos e usá-los para comprar dólares australianos. Em teoria, você está ganhando interesse em seus dólares e o cara que está segurando seu A até a data de entrega está ganhando juros sobre o A. Se a taxa de juros de 3 meses no dólar dos EUA é de 3 e a taxa de juros equivalente para a A é 5, o diferencial de juros é exatamente 2. Uma vez que o cara com o A consegue manter os ganhos de juros, ele está disposto a vender você A para entrega de três meses com desconto no preço à vista de 2. Se você gosta de fórmulas, pense Como o principal mais juros em uma moeda que precisa ser igual ao principal mais o interesse no outro. Uma vez que a taxa de juros é dada e a taxa spot é dada, a única coisa que pode mudar é o desconto ou o prémio do ponto que equilibra o principal mais os juros. Na verdade, um contrato a prazo no mercado profissional para a data de entrega idêntica será o mesmo 2 desconto no local. Os arbitragentes garantem que a equivalência entre mercados futuros e futuros seja perfeitamente perfeita. Pense em por que isso é assim, se não fosse, o país com alta taxa de juros seria inundado com dinheiro estrangeiro, já que os investidores poderiam retirá-lo três meses depois em um contrato a termo, tendo obtido uma taxa de retorno maior sem taxa de câmbio risco. Assim, um contrato de futuros já incorpora o custo do carry, o que significa o diferencial da taxa de juros. O mercado de futuros tem apenas quatro contratos por ano, fechando em março, junho, setembro e dezembro. O custo de transporte já está incorporado aos preços que você vê e, portanto, você não tem nenhum pesadelo diário de cálculo se desejar segurar um dia extra. O custo é fixo por conta própria. Se você está comprando uma moeda com uma taxa de juros mais alta, o preço do futuro está com desconto. Se você está comprando uma moeda com uma taxa de juros mais baixa, você ganha maior interesse e, portanto, a outra moeda está vendendo em um preço premium ao preço à vista. Agora, vamos mudar para o mercado à vista. Você faz uma troca em uma segunda-feira, mas você não fechou na segunda-feira. Você carrega isso para terça-feira. Você tem que pagar, ou ganhar, um valor de um dia do diferencial de juros. Isso parece bastante fácil aplicar o diferencial de taxa de juros de um dia. No entanto, não é fácil. O dinheiro ou o mercado overnight é outro desses mercados profissionais que está disponível para os fabricantes de mercado às taxas que você vê citadas nos jornais, como a taxa de fundos federais. Os comerciantes primários não estão no negócio de fazer 100 mil recursos de fundos alimentares disponíveis para não bancos para o seu comércio. Em vez disso, a taxa que está disponível para o corretor agindo em seu nome é marcada a partir da taxa de fundos federados, ou é uma taxa de uma semana, ou alguma outra taxa. E você não sabe qual é essa taxa. Além disso, você não pode deduzi-lo dos dados da taxa publicada, porque cada mutuário emprestado no mercado monetário obtém uma taxa específica para a classificação de crédito privado dos bancos desse corretor. Para tornar as coisas mais complicadas, a taxa de um dia não é simplesmente um sétimo da taxa de uma semana, ou uma trigésima da taxa de 30 dias, ou qualquer outra fórmula fácil. Em muitos casos, a taxa overnight é superior à taxa de uma semana ou de um mês especificamente para desencorajar a especulação cambial. E o número de bancos centrais, como o Banco Nacional Suíço. Mantenha as taxas com essa estrutura ou imponha-a de repente em tempos de turbulência no mercado FX. Um fundo de hedge entrou no final da década de 1990 porque o Banco da Grécia de repente aplicou uma taxa overnight de 400. Novamente, pode não acontecer com muita frequência, mas acontece. Então, como você sabe se os custos de rolagem aplicados à sua conta são verdadeiros e justos, você não. Eles podem ser verdadeiros e justos, ou não podem. O fato é que o cálculo geralmente não é divulgado ao comerciante, ao contrário do mercado de futuros, onde todos obtêm o mesmo desconto e prémio e sabemos que é verdadeira e justa porque a arbitragem de juros cobertos existe no mercado spotforward para manter o preço futuro próximo Perfeitamente em linha com o mercado FX local e os mercados de taxa de juros. Isso leva a um ponto final. No caso de uma crise monetária em que um banco central de repente aplica custos de transporte punitivos durante a noite, o comerciante de varejo spot undercapitalizado será atingido com enormes encargos portadores que ele pode pagar ou perder toda a posição. O comerciante de futuros vê o efeito apenas no preço do contrato em si e nunca enfrenta encargos adicionais. Crise ou não, o contrato de futuros é o instrumento mais transparente para o especulador que vai ocupar um cargo por mais tempo do que a data de negociação inicial. Dois Pontos Finais Nos futuros, todos os corretores e fornecedores de dados têm os mesmos pontos de preço aberto-alto-baixo-fechado e ao longo do dia, a mesma oferta de oferta. Além disso, a maioria dos fornecedores de dados e alguns corretores oferecem algo chamado de tempo e vendas. Esta é uma listagem minuto a minuto de cada oferta e todas as ofertas feitas no mercado de futuros, mais todas as instâncias de quando um contrato mudou de mão e a que preço. Isso é útil não só na análise técnica, mas para verificar se seu corretor não o traiu em uma parada ou alvo. Por exemplo, digamos que você fez uma parada em 30 pontos abaixo do preço de sua compra, mas seu corretor afirma que você recebeu um total de 40 pontos. Você pode consultar a tabela de vendas de tempo para verificar se houve uma lacuna em qualquer ponto durante o dia de negociação que o obrigou a ser preenchido em 40 pontos abaixo. Se não houvesse diferença, você tem uma base para discutir com o corretor, e se o corretor recusar a recuar, você pode denunciar o corretor à Associação Nacional de Futuros e à Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias. Tecnicamente, você pode reportar malversação por um corretor local para o CFTC, também, mas você não terá evidências difíceis, como pode ser obtido no relatório de tempo e vendas. Finalmente, todo comércio de futuros é garantido pela troca. Se você estiver usando um corretor no local, você não tem garantia além de sua própria base de capital. No entanto, nos futuros, todos os negócios são garantidos e, se seu corretor falhar, os passos de intercâmbio para tornar todo comerciante inteiro. Quando o Refco falhou em 2005. aqueles que tiveram contas de negociação de futuros viram suas contas movidas para outro corretor e seus valores de margem eram seguros, bem como quaisquer operações abertas. Mas os comerciantes de Forex na corretora de pontos da Refco perderam tudo. Então, se os futuros são tão superiores em tantas maneiras de detectar o varejo, por que ele se desvanece. Mais uma vez, a facilidade de começar, a alavancagem e o capital exigido ainda são muito melhores no FX spot do que no mercado de futuros de varejo. 1. O mercado de futuros foi inventado recentemente e o mercado spot é o mercado real. 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